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| 제목 | 미국 금리인하가 우리 경제에 미치는 영향 | ||
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| 기관명 | 한국은행 | 작성일자 | 2001 . 01 . 10 |
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□ 미 연준의 금리 인하는 일반적으로 다음과 같은 경로를 통해 우리나라 경제에 영향을 미침. o 단기적으로는 내외금리차 발생 → 외자유입 → 국내 환율·금리·주가 변동 (자본이동경로) o 중기적으로는 미국의 내수 증가 → 미국의 수입 증가 → 우리나라 수출 증가 (실물경로) □ 이번 연준의 금리 인하는 그 폭이 예상보다 크고 조기에 이루어졌다는 점에서 이들 두가지 경로를 통하여 우리 경제에 미치는 긍정적인 영향은 클 것으로 예상됨. o 자본이동경로를 통해 우리 경제에 유입되는 외자가 증대됨으로써 환율 안정 및 금리 하락 효과가 있을 것이며 이는 금융시장 안정 및 실물경제 회복에 도움이 될 것으로 기대 o 실물경로를 통해 최근 증가세가 둔화되고 있는 수출을 증대시킴으로써 기업사정 개선, 소비 및 투자심리 회복 등을 통해 경기회복요인으로 작용 □ 미국 금리 인하가 우리 경제에 미치는 영향을 실물경제, 금융시장 및 외환시장 등 부문별로 나누어 보면 다음과 같음. 1. 외환시장 (외자유입 증대 예상) □ 이번 미국 금리인하로 미국경제의 경착륙 우려가 상당폭 해소됨으로써 세계경제성장 및 교역에 긍정적인 영향이 예상되고 개도국의 경제둔화폭도 그만큼 줄어들 것으로 기대됨에 따라 우리 경제에 대한 외자유입은 증대될 전망 o 미국 경제의 경착륙 우려가 진정되면서 emerging market에 대한 투자기피현상이 완화되는 등 국제투자 분위기가 호전되는 데다 수출증대 등으로 우리 기업의 실적도 부분적으로 개선될 것으로 예상되므로 국내 주식시장에 대한 외국인 주식투자자금의 유입이 늘어날 전망 o 외국인 투자비중이 크지는 않으나 내외금리차가 확대되는 만큼 국내 채권시장에 대한 외국인 투자유인도 증대 * 외국인 채권보유잔액 : 6,904억원(2000. 12. 22 현재) (원화환율 안정에 기여) □ 외자유입의 증가와 함께 미국경제 호전기대로 외환시장에서의 불안감이 다소 해소되면 최근 불안한 모습을 보여온 원화환율이 안정되는 효과가 있을 것으로 기대 o 외국인 주식투자자금 유입 확대와 함께 중기적으로는 수출 증대효과만큼 외환공급이 늘어나 외환의 공급우위기조가 지속될 것으로 예상되며 이에 따라 기업 등의 달러화 보유유인도 크게 감소 2. 금융시장 (주식시장의 투자심리 회복 기대) □ 미국 경제의 경착륙 가능성 해소 및 이에 따른 미국 증시의 안정 회복, 국제 유동성 장세에 대한 기대 등으로 국내 주식시장의 투자심리 안정에 기여할 것으로 예상 o 미국 주식시장은 기술주의 실적악화에 대한 우려가 해소되지 못하고 있어 아직까지는 안정 회복여부를 확신할 수 없는 상황이나 단기적으로는 금리인하에 따른 유동성 장세에 대한 기대에 더하여 1월 효과가 가세함에 따라 증시여건은 나아질 전망 o 미국 경제에 대한 우려 감소에 따른 국제금융시장의 투자분위기 호전, 수출기업을 중심으로 한 우리 기업의 실적 개선 전망 등으로 국내 주식시장에 대한 외국인 주식투자자금의 유입이 지속될 것으로 예상 (시장금리의 하향안정) □ 가장 심각한 대외 불안요인으로 대두되었던 미국경제의 경착륙에 대한 우려가 해소되고 이에 따른 환율 불안심리도 다소 진정되면 시장금리가 안정되는 효과도 있을 것으로 예상 o 특히 원화약세 기대심리의 약화는 환율급등에 따른 물가불안에 대한 우려를 완화시킬 것으로 기대 (국내 금융불안심리의 해소는 구조조정 추진에 좌우) □ 미국 경기의 회복 기대로 우리경제의 급속한 경기둔화에 대한 우려가 다소 진정될 경우 기업의 신용위험을 완화시키는 요인으로 작용할 수 있으나 기업부문의 잠재부실에 대한 우려가 크게 해소되지 못함에 따라 이번 미국의 금리인하만으로 국내 금융시장에서의 불안심리와 불확실성이 크게 완화될 것으로 기대하기는 곤란 3. 실물경제 (우리나라의 수출 증대 예상) □ 금리 인하에 따라 미국 경기의 경착륙 우려가 진정되고 소비 및 투자 심리가 회복됨에 따라 미국의 수입수요가 증대됨으로써 미국에 대한 수출이 증대될 것으로 예상 o 우리나라 수출의 대미 의존도*가 높고 특히 미국의 정보화투자에 크게 좌우되어 온 만큼 이번 미국의 금리인하가 우리 수출을 증대시키는 효과가 클 전망 * 2000. 1.∼11월중 21.6％ o 또한 미국 금리인하로 그 동안의 엔화 약세가 소폭 강세(내지 보합)로 돌아설 것으로 보여 우리의 수출경쟁력에 유리하게 작용할 것으로 기대 (수출 증대에 따른 소비 및 투자심리 회복) □ 경제성장에서 수출 기여도가 큰 만큼 기업의 투자심리 뿐만 아니라 가계의 소비심리도 회복세로 반전될 것으로 기대 o 수출기업의 자금흐름 및 수익성이 개선되고 이에 따라 외자유입도 늘어나 전반적인 투자심리도 호전되고 기업 자금사정도 개선되는 효과가 있을 것으로 예상 □ 특히 최근의 경기 둔화가 심리적 요인에 의해 크게 기인하고 있어 투자 및 소비심리의 회복은 실물경제를 활성화하는 효과가 있을 것으로 기대 o 주식시장이 미국증시 안정으로 회복세를 보일 경우 과도히 냉각되어 있는 소비심리 회복에 긍정적으로 작용 〈참 고〉 1. 각 지역의 GDP 1％ 변동시 우리나라에 미치는 생산 및 수출 유발효과1)
(1997년 기준, ％)
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│ ＼ GDP변동국 │ │ │ │ │
│ ＼ │동아시아2)│ 미 국 │ 일 본 │유럽 3개국│
│생산(수출)유발＼│ │ │ │ │
├────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│ 생 산 유 발 │ 0.13 │ 0.11 │ 0.10 │ 0.07 │
│ 수 출 유 발 │ 0.30 │ 0.24 │ 0.16 │ 0.13 │
└────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
주 : 1) 수요충격 발생시 우리나라에 미치는 생산(수출)유발액의 실질GDP(명목 수출총액) 대비 비율 2) 동아시아 역내유발효과는 동아시아 GDP 1％ 변동효과에서 우리나라 유발분을 제외한 효과 2. WEFA 추정에 따르면 페더럴펀드금리 0.2％p 인하는 미국 GDP 성장률을 0.8％p 상승시키는 효과
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