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[연구목적] 본 연구에서는 경영자의 스톡옵션 보상이 기업가치에 미치는 영향을 파악하고자 한다. 경영자 스톡옵션 보상비중이 기업가치에 미치는 효과를 검증하며, 이러한 효과가 기업유형(국유기업 vs. 비국유기업) 및 기업 부채비율에 따라 달라지는지 분석한다. 이 분석 결과를 통해 기업유형에 따른 경영자 스톡옵션 보상 지급에 대한 기업의 의사결정에 도움을 주고자 한다. [연구방법] 중국증권거래소에 상장된 12월 결산 제조기업 가운데, 2016년부터 2019년까지 경영자 스톡옵션을 부여한 1032개 기업－년 자료를 최종표본으로 선정하여 실증분석을 실시하였다. 기업유형은 중국에 있는 국유기업과 비국유기업으로 구분하며, 기업가치는 선행연구를 참고해서 Tobin’s Q로 정의하였다. 임원의 스톡옵션 보상금액을 임원에 대한 총보상금액으로 나누어 경영자 스톡옵션 보상비중을 계산하였다. [연구결과] 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 스톡옵션 보상은 기업가치에 유의적인 음(－)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 경영자 스톡옵션 보상비중이 높아지면 기업가치가 낮아진다는 의미를 한다. 이러한 결과는 경영자에 대한 스톡옵션 보상이 주주와 경영자 사이의 이해관계를 일치시키지 못하고 대리인비용을 낮추지 못하기 때문에 기업가치를 낮추게 된다고 해석하였다. 둘째, 경영자 스톡옵션 보상비중과 기업가치 간에 관련성은 기업유형 특성에 따라 차이가 있는 것으로 나타났다. 즉, 국유기업은 비국유기업보다 경영자 스톡옵션 보상비중이 높을수록 기업가치가 덜 하락한다는 것을 알 수 있었다. 셋째, 기업 부채비율은 기업가치와 유의적인 음(－)에 영향을 미치는 반면에 기업의 부채비율과 경영자 스톡옵션 보상비중을 곱한 상호작용변수는 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 확인되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 중국 A주 상장사에 대한 경영자 스톡옵션 보상과 기업성과에 대한 관련성을 분석하고, 국유기업과 비국유기업간에 경영자 스톡옵션 보상을 실시하는 효과의 차이를 분석하였다는 점에 차별성이 있고, 기업유형에 따라 경영자 보상의 형태가 달라져야 함을 제시함으로써 경영자 보상을 위한 실무 의사결정에 도움이 될 것이며 여기에서 실무적 시사점을 찾을 수 있을 것이다.

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