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일반적으로 기업은 동일 산업에 속한 기업들과 유사한 전략을 구사하는 경향이 높으나 이들과 상이한 전략을 선택하는 기업들도 존재하며 기업의 전략과 산업 내 다른 기업들의 전반적인 전략 경향과의 차이를 전략적 일탈이라 한다. 선행연구에 따르면 전략적 일탈의 정도가 높은 기업들은 성과의 불확실성이 높고 재무제표 품질이 낮으며 높은 타인자본비용을 부담하는 것으로 나타났다. 본 연구는 전략적 일탈의 정도가 기업의 현금보유수준에 미치는 영향을 살펴보고, 전략적 일탈의 정도에 따라 보유현금가치가 자본시장에서 어떻게 평가되는지를 실증적으로 분석하였다. 분석 결과, 전략적 일탈의 정도가 높을수록 기업의 현금보유수준은 유의하게 높았으나 보유현금가치는 낮은것으로 나타났다. 이는 전략적 일탈이 높을수록 기업위험이 높게 평가됨에 따라 발생되는 외부자본조달의 어려움과 높은 자본비용의 부담은 전략적 일탈이 높은 기업으로 하여금 불확실한 상황에 대비하고 거래비용을 절감하기 위해 현금보유수준을 증가시킨다는 것을 의미한다. 또한 자본시장은 전략적 일탈의 정도가 높을수록 경영자가 높은 정보비대칭을 이용하여 사적이익을 추구하기 위하여 현금보유수준을 증가시키는 것으로 판단하여 기업의 현금보유 의사결정을 부정적으로 평가하며 보유하고 있는 현금의 한계가치를 할인하는 것으로 나타났다. 본 연구는 기업전반에 영향을 미치는 전략의 특성, 그 중 전략적 일탈이 기업의 현금보유수준과 현금보유가치에 영향을 미친다는 것을 확인한 최초의 연구라는 점에서 의의가 있다. 또한 전략적 일탈의 정도가 높을수록 보유현금가치가 평가절하된다는 본 연구의 결과는 일탈의 정도가 높은 전략을 구사하는 기업의 경우 자본시장의 부정적인 평가에 대응하기 위하여 대리인 비용을 감소시키고 자본시장으로 하여금 기업이 효율적으로 현금을 운용할 것이라고 기대할 수 있는 정보를 적극적으로 제공할 필요성이 있음을 제시한다.

전략적 일탈, 현금보유수준, 보유현금가치, 대리인비용, 정보비대칭, strategic deviance, cash holdings, value of cash holdings, agency costs, information asymmetr

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