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본 연구는 한국주식시장에서 거래량회전율에 따라 구분된 주식집단에 단기반전과 단기모멘텀 현상이 차별적으로 존재하는지를 검증한다. 분석 결과, 우리 시장에서 직전월 수익률의 단기반전 현상은 유의하게 나타나나, 단기모멘텀 현상은 확인할 수 없다. 즉, 미국시장을 대상으로 한 Medhat and Schmeling(2022)의 결과와는 달리 높은 거래량 회전율 주식집단에서 단기모멘텀을 지지하는 증거를 확인할 수 없다. 반면 단기반전은 거래량 회전율에 따른 주식집단 구분에 관계없이 유의하게 나타나며, 이러한 결과는 기업규모와 시장미시구조/차익거래 제약과 관련된 기업특성변수, T+2 결제일의 영향 등을 통제한 분석에서도 강건하게 확인된다. 한편, 우리 시장의 단기반전 현상은 규모가 작고 유동성이 떨어지는 주식집단에서 보다 강하게 확인되며, 기관(외국인)투자자의 승자주식에 대한 강한 매수와 패자주식에 대해 강한 매도 경향, 그리고 이와는 대조적인 개인투자자의 거래행태와 관련되어 있음을 보여준다. 또 단기반전 요인프리미엄의 영향은 미국시장과는 달리 잘 알려진 다른 요인프리미엄들에 비교하여 그 크기와 유의성이 매우 작은 수준이다.

단기반전, 단기모멘텀, 거래량회전율, 기업규모, 투자자 유형, Short-term Reversal, Short-term Momentum, Turnover, Size, Investor-typ

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